作為國(guó)內(nèi)化工行業(yè)水處理的龍頭企業(yè)，萬(wàn)邦達(dá)（300055）將成為A股市場(chǎng)唯一一家從事工業(yè)水處理工程業(yè)務(wù)為主的上市公司。公司自2008年開(kāi)始盈利爆發(fā)式增長(zhǎng)，并拉開(kāi)了未來(lái)高速增長(zhǎng)的序幕。
萬(wàn)邦達(dá)定位于為國(guó)內(nèi)大型煤化工、石油化工項(xiàng)目的水處理系統(tǒng)提供整體解決方案，并負(fù)責(zé)實(shí)施和運(yùn)行管理，進(jìn)行全方位、全壽命周期服務(wù)，幫助大型化工項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)內(nèi)部的“水平衡”。
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收入分配改革個(gè)稅或以家庭為單位 劉明康：信貸資金流入樓市不嚴(yán)重 傳鐵礦石加價(jià)50% 鋼企為礦山打工 朱從玖細(xì)說(shuō)新股：要承認(rèn)定價(jià)復(fù)雜性 徐州急查透析患者大面積感染丙肝 宜春雷人宣傳語(yǔ)：一座叫春的城市 石化行業(yè)水處理市場(chǎng)規(guī)模大、增長(zhǎng)快。根據(jù)中國(guó)石油(601857,股吧)化工、煤化工的發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來(lái)三年，中國(guó)在這兩個(gè)領(lǐng)域的年投資額將不會(huì)低于1萬(wàn)億元。按照現(xiàn)有的環(huán)保政策和工業(yè)水處理系統(tǒng)投資額占工程總投資額3%-5%的比例測(cè)算，化工行業(yè)水處理的年均需求規(guī)模將達(dá)到300億-500億元，為萬(wàn)邦達(dá)的成長(zhǎng)提供了廣闊的發(fā)展空間。
萬(wàn)邦達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)能力體現(xiàn)于核心技術(shù)及集成應(yīng)用。在長(zhǎng)期的項(xiàng)目實(shí)踐中，公司積累豐富了水樣數(shù)據(jù)庫(kù)、專利技術(shù)、專有技術(shù)和裝置技術(shù)。
在項(xiàng)目前期階段，集成運(yùn)用上述核心技術(shù)進(jìn)行水環(huán)境模擬試驗(yàn)和檢測(cè)，以技術(shù)營(yíng)銷方式承攬業(yè)務(wù)。在項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)階段，以水系統(tǒng)角度整體統(tǒng)籌，將上述技術(shù)集成運(yùn)用，不斷提高項(xiàng)目質(zhì)量、降低項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本。
在競(jìng)爭(zhēng)中，萬(wàn)邦達(dá)形成了快速低成本擴(kuò)張的創(chuàng)新盈利模式，將服務(wù)范圍由“單一工業(yè)污水EPC”拓展到集排水、給水、中水回用為一體的“全方位EPC”，并形成了從設(shè)計(jì)—總包—托管運(yùn)營(yíng)（15年）的一站式服務(wù)。
通過(guò)橫向和縱向的二維延伸，石化水處理行業(yè)進(jìn)入壁壘進(jìn)一步提高，萬(wàn)邦達(dá)也找到了快速低成本擴(kuò)張的有效模式。近幾年內(nèi)，公司單筆合同金額從幾百萬(wàn)元增至數(shù)千萬(wàn)元，最高達(dá)4億元，收費(fèi)方式也在EPC一次性收費(fèi)以外加入了長(zhǎng)達(dá)15年的長(zhǎng)期持續(xù)運(yùn)營(yíng)收費(fèi)。業(yè)績(jī)?cè)诳焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，更增加了穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性。
自2008年開(kāi)始承接中石油和神華集團(tuán)工程項(xiàng)目后，萬(wàn)邦達(dá)開(kāi)始了盈利的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2009年，公司實(shí)現(xiàn)收入4.77億元，凈利潤(rùn)0.81億元，2006-2009年盈利復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)330%。
目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中工程服務(wù)仍是收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，持續(xù)增長(zhǎng)的工程訂單將使公司保持高速增長(zhǎng)，未來(lái)托管業(yè)務(wù)的逐步實(shí)施將是公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
分析師認(rèn)為，萬(wàn)邦達(dá)的工程服務(wù)業(yè)平均毛利率約為25%，目前在手訂單余額約為2.5億元，預(yù)計(jì)洽談中的合同總額約為9億元，考慮到未來(lái)三年化工行業(yè)水處理年均300億元以上的市場(chǎng)容量，以及公司在行業(yè)內(nèi)全方面全周期模式的領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)公司2010-2012年平均工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速約為25%。
萬(wàn)邦達(dá)的托管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率保持在50%以上，合同規(guī)模和預(yù)投產(chǎn)時(shí)間估算，2010年公司托管運(yùn)營(yíng)收入將達(dá)到1億元。托管項(xiàng)目合同時(shí)間全部在15年以上，將成為公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。并且隨著公司更多EPC項(xiàng)目的完成，優(yōu)秀的技術(shù)和管理水平將使公司拿到更多的托管運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。
此次，萬(wàn)邦達(dá)的募集資金將主要用于神華寧東煤化工基地（A區(qū)）污水處理工程BOT項(xiàng)目、工業(yè)水環(huán)境檢測(cè)及模擬技術(shù)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。
其中，BOT項(xiàng)目是萬(wàn)邦達(dá)的一次業(yè)務(wù)模式嘗試，將為公司帶來(lái)穩(wěn)定的盈利回報(bào)；水環(huán)境檢測(cè)及模擬技術(shù)中心的建設(shè)和營(yíng)運(yùn)資金充裕都將為公司提供后續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。因此，募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，可實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)效益最大化，并為開(kāi)拓業(yè)務(wù)、提高市場(chǎng)份額提供強(qiáng)有力的支持，有利于公司繼續(xù)保持和提升在大型工業(yè)水處理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
中信證券(600030,股吧)分析師預(yù)計(jì)，萬(wàn)邦達(dá)2010年-2012年每股收益將分別達(dá)到1.92元、2.86元和3.55元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)57%。
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